2025年马云仅持股2.37%？揭秘阿里实控权真相

在资本市场中，股权比例往往被视为控制权的直接体现。阿里巴巴集团却提供了一个截然不同的案例——创始人马云仅持股2.37%，却依然是这家市值3万亿港元科技巨头的灵魂人物。这种”小股权、大控制”的现象背后，隐藏着阿里巴巴独特的公司治理结构和权力分配机制。

股权结构的颠覆性变化

阿里巴巴的股权结构在过去几年发生了根本性转变。曾经作为第一大股东的日本软银集团，持股比例已从高峰时期的25.1%降至仅剩0.2%，几乎完成清仓离场。与此马云个人直接持股仅为2.37%，蔡崇信持股1.5%，其他管理层合计持股1.9%。这意味着，在阿里巴巴的股权版图中，没有任何单一股东持股超过5%，呈现出极为分散的特征。

这种股权分散化趋势并非偶然。自2019年以来，软银集团因自身亏损等原因持续减持阿里股份，累计套现超1115亿美元，回报率高达惊人的3万倍。国际金融研究院的分析报告显示，这种减持主要是软银集团调整全球投资战略的结果，而非对阿里巴巴前景的不看好。

合伙人制度：控制权的核心保障

阿里巴巴独创的合伙人制度，是理解其控制权分配的关键所在。这个始于2010年的特殊治理机制，赋予马云和蔡崇信”永久合伙人”身份，拥有终身任期。尽管他们只持有少量股权，却通过这一制度牢牢掌控着公司的控制权。

中国人民大学金融与证券研究所2024年发布的《中国互联网企业股权结构研究》指出：”互联网巨头往往呈现出’创始人话语权强于实际持股比例’的特点。通过合伙人制度、差异化投票权等机制，创始人能够保持对公司的实际控制权，即使持股比例相对较低”。这一特点在阿里巴巴身上表现得尤为明显。

根据阿里巴巴2024年年报披露，尽管马云个人直接持股比例不高，但通过阿里巴巴合伙人制度，仍然对公司重大决策具有关键影响力。合伙人制度赋予合伙人提名董事会多数成员的权力，而马云作为核心合伙人之一，通过这一机制维持着对公司的实质影响。

战略决策中的实际影响力

马云的回归及其在阿里巴巴战略决策中的核心作用，进一步印证了其实际控制地位。2025年3月，阿里宣布未来三年投入3800亿元建设AI基础设施，这个数字超过过去十年相关领域投入的总和。这一重大战略决策的背后，正是马云的主导作用。

值得注意的是，马云虽然不持股不任职，却一天三次追问AI进度。这种深度参与公司核心业务发展的行为，远超普通股东或顾问的角色定位。在阿里2025年第二季度营收增速仅1.82%、创下历史新低的困境下，马云的回归被市场解读为”救火队长”临危受命，但其实际意义远不止于此。

清华大学经济管理学院企业治理研究中心吴教授解释道：”阿里巴巴的权力结构是一种’小股权、大控制’的典型案例。表面上看孙正义的软银持股比例最高，但实际决策权主要掌握在以马云为代表的创始团队手中，这种设计既保证了公司的稳定性，又平衡了资本与管理层的力量”。

控制权演变的历史逻辑

阿里巴巴控制权结构的形成，有着深刻的历史背景。当年，阿里巴巴上市前，大股东雅虎曾试图罢免马云，这让马云意识到，仅靠股权难以掌控公司。这一经历促使阿里巴巴建立了独特的合伙人制度，确保创始团队在公司发展方向上的主导权。

香港证券交易所2024年底公布的阿里巴巴股权变动报告显示，阿里巴巴前十大机构投资者中，美国投资巨头贝莱德持股5.7%，位列第三。这意味着，在阿里巴巴的股权结构中，国际资本的力量正在不断增强，但通过制度设计，创始团队仍然保持着对公司战略方向的控制。

未来展望与控制权稳定性

随着阿里巴巴在AI时代的战略转型深入，马云的领导力和控制权显得更加重要。从风清扬到救火队长，马云的回归不仅提振了市场信心，更标志着阿里巴巴重新明确了技术驱动的发展方向。

阿里巴巴的案例为企业治理提供了重要启示：在现代企业制度中，控制权可以通过多种方式实现，股权比例不再是唯一决定因素。通过合理的制度设计，创始人团队可以在吸引大量资本的保持对公司的战略控制。

在AI基础设施投入方面，阿里巴巴已经展现出坚定决心。平头哥研发的PPU芯片参数指标超越英伟达A800，与H20相当；通义千问大模型深度集成至iOS系统，成为首个登陆iPhone的中国大模型。这些战略决策的制定和执行，都离不开马云的实际影响和主导作用。

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